Tarde o temprano el dinero será más caro; y entonces........

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La confusión reina en los tipos: oficiales al 0%, preferentes al 8%, bonos al 4%... Las subidas de la curva a largo plazo de la deuda soberana son un aviso del mercado a los planes de financiación estatales: si quieres dinero, paga más. Este recelo a los déficit in crescendo de los países, junto al riesgo a futuras subidas de los tipos oficiales para aplacar la inflación, pone en riesgo la recuperación económica.

La alarma saltó esta semana en los mercados cuando el Tesoro de EE UU sufrió para colocar deuda a 10 años. La falta de demanda del inversor propició una fuete subida en los tipos a largo de los bonos estadounidenses. En un mes, el americano a 10 años ha escalado desde el 3% hasta los máximos desde octubre (3,8%), un indicador de que el mercado pide más rentabilidad en las emisiones que financian los planes anticrisis.

Sólo el Gobierno que preside Barack Obama pedirá prestado en el año fiscal que va hasta el 30 de septiembre 3,25 billones de dólares (2,31 billones de euros), una cantidad que cuadruplica los 892 millones del pasado periodo y que equivale a más de dos veces el PIB español, según Goldman Sachs, uno de los principales colocadores de deuda de la principal economía del mundo.

“En esta línea, cualquier temor sobre un posible repunte de la inflación que pueda elevar los tipos a largo será mal recibido por los mercados”, comenta Link Securities. Un repunte en los tipos a largo plazo puede acabar “con la incipiente recuperación económica al incrementar los costes de endeudamiento de empresas y particulares”.

En el caso americano, las hipotecas están referenciadas a la evolución del bono a 30 años, mientras que en Europa suelen estarlo al tipo del interbancario. Por lo tanto, una subida en el tipo de los bonos afecta al poder adquisitivo del estadounidense y, además, puede retrasar la recuperación del mercado inmobiliario, germen de la actual crisis. José Luis Martínez Campuzano, estratega jefe de Citi en España, cree que la subida de tipos es el “mayor obstáculo para la recuperación económica norteamericana”.

Además, una subida en los tipos de la deuda soberana implica un mayor coste de financiación para las empresas, ya que normalmente una compañía tiene que retribuir al inversor su deuda con un tipo más alto que el de un Estado que cuente con una calificación triple A, como es EE UU. Por lo tanto, puede ser un freno al crecimiento, por una parte, y también a la refinanciación de anteriores deudas, por otro.

“Lo que en estos momentos hay en juego es el papel [del dólar] de moneda de referencia en los mercados internacionales y el escepticismo de que la economía norteamericana lidere en el futuro el crecimiento mundial. La reciente visita del Secretario del Tesoro a China es un buen ejemplo de la preocupación de la Administración norteamericana sobre ambas cuestiones”, comenta Campuzano. Desde estos países, “por responsabilidad” e “inexistencias de alternativas”, seguirán invirtiendo en el dólar, pero “pedirán más rentabilidad ante el mayor riesgo que supone ahora la moneda norteamericana”.

De hecho, algunas naciones se replantean diversificar su cesta de divisas para tener una exposición menor al dólar. Brasil y Rusia se unieron a China esta semana al decir que estudian cambiar unos 70.000 millones de dólares por bonos multidivisa que emitirá el Fondo Monetario Internacional (FMI). Los líderes de los BRIC (Brasil, Rusia, China e India) se reúnen el 16 de junio para estudiar el déficit de 1,85 billones que se prevé para este año en EE UU, con un plan de estímulo económico de 787.000 millones.

Según las últimas cifras, China es el principal acaparador de deuda americana con 768.000 millones de dólares en treasuries a cierre de marzo, según datos del Tesoro. Le sigue Japón con 687.000 millones. Su ministro de Finanzas, preocupado por la evolución que pueda tener el precio de estos activos (inverso a la rentabilidad), dijo ayer que seguirán comprando en las próximas emisiones.

¿CUÁNDO SUBIRÁN LOS TIPOS OFICIALES?

A la espera de que se despeje la incertidumbre que reina en la evolución de los tipos, oficiales y secundario, el Bundesbank lanzó esta semana un aviso para navegantes: las entidades monetarias tienen que elevar los tipos de interés a tiempo para evitar que suba la inflación y prevenir una nueva crisis. La hiperinflación de Weimar (1923), alentada por los tipos bajos en plena reconstrucción del país tras la Primera Guerra Mundial, derivó en un estado profundo de depresión y el posterior ascenso al poder de Hitler.

Con ese referente, parece lógico que Alemania se postule también en contra de la medida del Banco Central Europeo (BCE) de comprar bonos asegurados, tipo cédulas hipotecarias, por los problemas inflacionistas que pueden derivar. Reino Unido y EE UU ya han tomado medidas similares, que en esencia consisten en darle a la máquina del dinero.

Lo que parece evidente es que a medio o largo plazo todas las medidas expansivas tomadas por los Estados para aplacar la crisis (emisión de deuda, compra de activos, avales) pueden provocar inflación. Y que tarde o temprano los bancos centrales tendrán que encarecer el precio del dinero para que la situación no se les escape. En cualquier caso, dice Campuzano, preocupa más la “posibilidad de que los bancos centrales den marcha atrás en las medidas expansivas” que un repunte temporal de crudo y tipos.

Sin duda, la subida en los precios del crudo es otro de los factores a tener en cuenta por los bancos centrales a la hora de definir su política monetaria. El futuro del barril West Texas, ahora en 72 dólares, ha escalado un 120% desde sus mínimos de diciembre (32,4 dólares), lo que, además de poder ser un elemento inflacionista, se puede convertir en una traba para la incipiente recuperación económica.

Especuladores de mercado (inversores) fueron por lana; y podrían salir trasquilados

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El nombre burbuja suele tener como apellido inmobiliaria, bursátil, de materias primas, de deuda privada... pero nunca -o casi- el de deuda pública. Ésta desprende un halo conservador y seguro que no atrae a los especuladores, por lo que permanece a salvo de los ataques de euforia o irracionalidad que sí sufren otros activos.

Sin embargo, así ha sido en los últimos meses, porque los precios de la deuda pública se han inflado. La virulencia de la crisis financiera propició el éxodo de los inversores desde los activos más arriesgados hacia el refugio de los títulos emitidos por los Estados, una migración que provocó la consiguiente caída de los rendimientos, que bajan cuando el valor de los títulos sube con motivo de las compras.

Pero el panorama está cambiando, y existe el riesgo de que la deuda pública sufra un pinchazo similar al padecido por la bolsa o las materias primas en 2008. Las amenazas que penden sobre sus precios son dos: los bajos rendimientos que ofrece ahora y las históricas emisiones por parte de los Estados.

Mucho riesgo, poco premio

"La seguridad tiene un coste de oportunidad elevado. Invertir en deuda gubernamental no da ningún valor", sentencia Eric Ollinger, consejero delegado de la gestora CapitalatWork. En efecto, los rendimientos que ofrece tanto a corto como a largo plazo son reducidos, una consecuencia derivada de la sobrecompra de los meses anteriores.

Sobre esta base, el riesgo de burbuja se manifiesta en la histórica diferencia existente entre los rendimientos a corto y largo plazo. En España, por ejemplo, la brecha entre las letras a un año y los bonos a 10 años asciende a 333 puntos básicos o 3,33 puntos porcentuales, la más alta de siempre. Esa misma tensión desprenden las curvas de rentabilidades de EEUU, Reino Unido o Alemania, una realidad que históricamente ha anticipado el camino de vuelta. Y éste cuenta con detonantes de sobra para activarse.

Con la rebaja de los tipos de interés agotada, la aparición de los brotes verdes en la economía mundial y el posible retorno de la inflación, los analistas coinciden en que los rendimientos repuntarán. Es decir, consideran que las ventas tomarán el mando en este mercado, con la consiguiente caída de los precios. Si ocurre, los inversores hallarán una sorpresa inesperada: sufrir pérdidas en un producto tan aparentemente seguro como la deuda pública. Los padecerán los fondos de deuda pública, puesto que verán caer el valor de su cartera, y también los encajarán los ahorradores que quieran vender los títulos en el mercado antes del vencimiento y lo hagan a un precio inferior al de compra.

Riesgos a la vista

Estos riesgos ya están sobre la mesa, ya que las rentabilidades están subiendo, sobre todo en la deuda a largo plazo. La de los bonos españoles a 10 años ha pasado del 3,81 al 4,28 por ciento. "Empieza a materializarse el escenario que manejábamos a comienzos de año de un paulatino repunte de los tipos de interés a largo plazo", sostiene Banif.

Esta tendencia, vinculada a la operación regreso de los inversores hacia otros activos como la bolsa, se intensifica por las emisiones de deuda con las que los Estados están financiando sus déficits públicos. "El mercado está exigiendo que los Estados paguen más por sus títulos", afirma Pablo Guijarro, director de análisis macroeconómico de AFI. Asu vez, esta realidad amenaza con acelerar el proceso de ventas, puesto que los inversores preferirán vender los títulos actuales y esperar a comprar los que se emitan en el futuro, que abonarán más intereses.

Sale más cara la gasolina para depositar y retirar dinero que el interés que pagan

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En un entorno de tipos ?por los suelos?, hay algunas entidades que apenas ofrecen un 1% de rentabilidad, mientras que el techo, a duras penas supera el 3%. Son malos tiempos para el conservadurismo y quizá convenga arriesgar más.

Foto: Pido disculpas por la foto; resulta demasiado machista para mi gusto; pero perdí la votación en la redacción. Apenas me dejaron poner estas palabras

Es matemático. Con un precio del dinero bajo, decae el interés de los bancos por captar el ahorro de sus clientes. Y esto es lo que lleva pasando semanas en el mercado de los depósitos, en este momento, en horas más que bajas. Si prescindimos de ese segmento que intenta cazar clientes con rentabilidades más golosas o contratación de otros productos, podría decirse que los depósitos se sitúan en una media del 2%, con suerte. La mitad de nuestra tabla, de hecho, está teñida de unos: 1,26 por ciento Citi; 1,18, Bankinter; 1,48, Caixa Galicia; 1,69, Barclays; 1,9, Banco Popular...

Y el último en unirse a la fiesta, Unoe, que acaba de informar a sus clientes de que a partir del 1 de junio aplica tijeretazo a sus depósitos: 1,25 por ciento, el de seis meses; 1,5, el de un año y 1,6, para nuevos clientes o incrementos de saldo. Si acudimos a los datos oficiales, vemos que la media del tipo de interés de nuevas operaciones ha descendido al 2,76%, según el dato más reciente del Banco de España, del mes de marzo. Lejos del 3,47% de enero, del 4,6% de noviembre del año pasado, y sobre todo, lejos,muy lejos, del 5,04% que marcó el mes de octubre pasado.

En su último informe de mayo de estabilidad financiera, el Banco de España ya advirtió que ?la intensa expansión de los depósitos a plazo no puede durar indefinidamente, y que existe un riesgo de agotamiento del proceso?. Algo que el consumidor ya puede comprobar por sí mismo si va de entidad en entidad tratando de colocara buen precio su dinero.

Es más, hasta observa que asumir mayor riesgo puede salirles en estos momentos a cuenta. Dar el salto a la bolsa puede suponer obtener rentabilidades que cuadriplican en estos momentos la media de interés que ofrecen los depósitos. Según el consenso de FactSet, el principal índice español, el Ibex 35 cerrará 2009 con una retribución por dividendo del 5,65 por ciento. De hecho, si se va al detalle por empresas, los dividendos de 34 de las 35 compañías que integran el Ibex superan a los tipos de interés, y 22 de ellos ya sobrepasan el 4 por ciento. Sólo un depósito para clientes ofrece esta remuneración ahora, CaixaGeral, al 4,05 por ciento, a 48 meses

Obama ataca a la industria de las tarjetas de crédito por sus tarifas e intereses

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El presidente de EEUU, Barack Obama, está dispuesto a meterle mano a las lucrativas compañías de tarjetas de crédito. De hecho, hoy se reunirá con representantes de la industria a los que pretende regañar por sus injustas tarifas e intereses. Además advertirá a los norteamericanos que se anden con ojo antes de hacer un uso inadecuado de sus tarjetas.

El mandatario tiene previsto criticar duramente hoy a las compañías de tarjetas a las que acusará de esconder algunas de sus tarifas para aprovecharse del desconocimiento de los ciudadanos estadounidenses.

En plena crisis, muchas personas han recurrido a las tarjetas de crédito para sobrevivir. Aquellos que hayan vivido a este lado del Atlántico sabrán que todos los días decenas de tarjetas pre aprobadas llegan a los buzones de los estadounidenses esperando que piquen el anzuelo.

De hecho, la Cámara de Representantes y el Senado analizan la aprobación de una ley para regular las tarjetas de crédito. La ley limitaría la capacidad de las compañías emisoras de tarjetas de crédito para aumentar las tasas de interés en balances existentes y exigirá una mayor divulgación de sus métodos.

Durante una entrevista con la cadena NBC la semana pasada, Larry Summers, el principal consejero económico de Obama denunció que muchas personas deben pagar "tasas extraordinariamente altas que no pagarían si hubiesen conocido" los métodos empleados por las empresas de tarjetas de crédito.

?Necesitamos hacer cosas para frenar el mercadeo del crédito de una forma que convierte a las personas en adictas. De esa manera, los hogares volverán a ahorrar y las familias podrán aprestarse a enviar a sus hijos a la universidad, o guardar dinero para la jubilación", añadió.

El BCE decidió un tímido recorte a los tipos de inetrés

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El Banco Central Europeo (BCE) ha sorprendido al mercado al decidir en la reunión de hoy rebajar los tipos de interés sólo 25 puntos básicos, hasta situarlos en el 1,25%. La mayoría de los analistas esperaban un descenso de medio punto, por lo que algunos interpretan esta decepcionante decisión como una señal de que el ciclo de bajadas de tipos esta muy cerca. El presidente de la entidad, Jean-Claude Trichet, ha señalado que, de momento, no descarta más recortes y que cualquier medida no convencional se decidirá en la próxima reunión.

Foto: Presidente del BCE, Jean Claude Trichet

Se trata del sexto descenso consecutivo desde octubre de 2008, y sitúa el precio del dinero en el nivel más bajo desde que la entidad asumió la política monetaria en 1999. La entidad ha llevado los tipos de interés desde el 4,25% a principios de octubre, hasta el 1,25% actual.

Trichet ha desvelado que la decisión de bajar los tipos un cuarto de punto no fue tomada de forma unánime por el Consejo de Gobierno de la entidad, si no que se tomó por consenso.

La decisión ha sorprendido a los mercados, que esperaban ampliamente que el BCE efectuara una bajada de medio punto. De hecho, 46 de los 53 economistas consultados por Bloomberg esperaban que el BCE dejara hoy los tipos en el 1%, incluso había quien se inclinaba por un recorte de 100 puntos básicos.

¿Final de las bajadas?

El mercado se preguntaba hasta el momento si la institución presidida por Jean-Claude Trichet iría más allá y situará el precio del dinero en niveles muy cercanos a cero. A diferencia que otros bancos centrales como la Reserva Federal estadounidense (Fed), el Banco de Japón o el Banco de Inglaterra, el BCE se ha mostrado hasta ahora reacio a aplicar una política monetaria de tipos de interés cero por el temor a posibles consecuencias en el futuro.

"Están jugando con fuego", ha señalado a Bloomberg David Kohl, economista de Julius Baer en Frankfurt. "Ellos quieren enviar una señal de que nos estamos aproximando al punto más bajo de tipos y por eso han efectuado un recorte tan pequeño", añade, al referirse a los miembros del Consejo de Gobierno de la entidad.

Jose Carlos Díez, economista jefe de InterMoney, considera que con la bajada de hoy se pone de manifiesto que "en la cabeza de los miembros del BCE sí está cerca el final del ciclo de bajadas". Pero puntualiza que esa opción no es posible ante la mala situación económica que atraviesa la economía de la zona euro, por lo que no "les quedará más remedio que abaratar el precio del dinero más de lo que prevén en estos momento".

En esta línea, en City siguen esperando hasta dos recortes adicionales de tipos, con un suelo en el 0,5%. La entidad estadounidense también ve probable que se opte por políticas de compra de activos antes del verano".

La puerta abierta

De momento, Trichet ha mantenido hoy la puerta abierta a más bajadas de tipos. "No puedo excluir" que la principal tasa directriz "pueda bajar aún más", indicó en la rueda de prensa que se celebró tras la reunión del consejo de gobernadores de la institución.

El banquero francés también ha adelantado que la entidad decidirá en la reunión de mayo las medidas no convencionales, también llamadas de relajación cuantitativa.

En este sentido, Trichet ha contemplado la posibilidad de volver a reducir la distancia entre la tasa de interés por la que presta dinero y el tipo de interés por el que lo remunera, una medida con la que contribuirá a que los bancos comerciales de la zona del euro se presten dinero entre ellos.

Trichet plantea un matiz con EEUU: "los gobiernos no están obligados a comprar valores de entidades privadas"

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El Banco Central Europeo (BCE) podría recortar aún más los tipos de interés, según reveló hoy el presidente de este organismo, Jean-Claude Trichet, quien advirtió que podría usar otras medidas "poco convencionales" para que el sistema bancario salga de la actual situación de estancamiento. Deslizó una diferencia con EEUU en materia de compra de activos tóxicos.

"Con respecto a la tasa futura de nuestras principales operaciones de refinanciamiento, actualmente en el 1,5%, dije claramente que podríamos rebajarla de nuevo", indicó Trichet en una entrevista exclusiva concedida al diario The Wall Street Journal.

"Continuaremos haciendo lo que consideremos que pueda optimizar la situación", señaló Trichet. "Es bastante probable que continuemos tomando decisiones no convencionales relacionadas con el canal de financiamiento bancario", añadió.

El presidente del BCE señaló también que cuando se evalúan posibles decisiones, como la compra de activos por parte de los bancos centrales de cada país, había que distinguir claramente la responsabilidad de los gobiernos, ya que estos no están obligados a la compra de valores de instituciones privadas.

"Con relación a la posible y discutida compra de valores en general, digo que no estamos comprometidos de antemano con alguna decisión", señaló.

Trichet explicó que la mayor parte de la financiación del sector privado en la zona euro proviene de los bancos, a diferencia de Estados Unidos, que utiliza más las titulaciones de deuda. Pero sugiere que comprar activos de los gobiernos no encajaría con el sistema financiero europeo. Además, según él, el BCE es cauteloso sobre una "mezcla de responsabilidades" entre la institución y los gobiernos si se decidiera a comprar deuda gubernamental.

Las claves de la semana: desempleo en EEUU y reunión del BCE en europa

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Los expertos prevén que el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE) recorten el precio del dinero en medio punto porcentual. Aunque la bajada está descontada por el mercado, la expectativa crece sobre la información que llegue desde las dos instituciones. En Estados Unidos el fantasma del desempleo mantendrá en vilo a los inversores durante toda la semana.

fotos: Jean Claude Trichet, Pte. del BCE y trabajadores de GM protestando contra los despidos.

Nicolás López, director del departamento de análisis de M&G Valores, dice que todo lo que acontece en estos momentos en Estados Unidos es de máximo interés, porque es lo que ocurrirá en Europa en unos meses. Según el experto, "ahora mismo no hay datos en el continente que puedan cambiar el sentimiento del mercado", pero destaca que sí serán importantes las conclusiones que se puedan sacar de la reunión del BCE. Además, añade que "es posible que la institución opte por recortar en un cuarto de punto porcentual los tipos y dejar la puerta abierta a futuros recortes".

Además de los tipos de interés, los inversores del continente recibirán otras referencias importantes, como el IPC de febrero, que se espera que mantenga la barrera del 1%, y el PIB de la eurozona del último trimestre, para el que se espera una caída de 1,5%.

Empleo en Estados Unidos
Al otro lado del atlántico se publicarán dos referencias clave. Por un lado el ISM manufacturero (el día 2) y el ISM no manufacturero (el 4). Ambos son indicadores de la actividad económica que se acercan al máximo al tiempo real y que en el último mes sorprendieron al mercado al superar positivamente las previsiones. "Una buena noticia en este sentido podría ser importante porque podría indicaría que la recesión está perdiendo fuerza", explica López. No obstante, José Ramón Sánchez Galán, analista independiente, dice que hay que tener en mente que ambos indicadores "aún están en los 50 puntos, lo que significa que la economía estadounidense permanece débil".

Los datos de empleo en Estados Unidos serán otra de las referencias que moverán mercado. El miércoles se conocerá el informe ADP, que adelanta las cifras oficiales que se publicarán el viernes. En este sentido no cabe esperar buenas noticias después del deterioro del mercado laboral que han desvelado las peticiones semanales de desempleo durante este mes.

Por último, José Manuel Figueroa, gestor de inversiones de BNP Paribas, añade que hay que prestar atención a la cifra de impagos de hipotecas ('Mortgage Delinquencies') que se conocerá entre el 2 y el 6 de marzo. Otro dato que gana importancia esta semana es crédito el consumo. "Es un dato que varía mucho y no suele mostrar una tendencia, pero en las últimas publicaciones ha registrado descensos consecutivos que lo han situado a niveles de 2003 y habrá que ver si continúa en este rumbo", explica Figueroa.

A Trichet se le escapa la tortuga

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La decisión tomada este mes por el Banco Central Europeo (BCE) de dejar los tipos de interés intactos hará que la recesión de la economía europea empeore. Así lo muestran los rendimientos de los bonos alemanes, que parecen estar diciendo al presidente de la entidad, Jean-Claude Trichet, que "despierte a la realidad" y baje con fuerza los tipos. El título de la nota hace referencia a una máxima netamente uruguaya: cuando tu le dices a alguien que "se le escapa la tortuga" le quieres decir que la distracción o la tontería, tiene un límite.

Foto: Presidente del BCE, Jean Claude Trichet

El banquero francés comentó el 5 de febrero que seguir a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y al Banco de Japón (BoJ) en recortar los tipos de interés hasta situarlos cerca de de cero tiene "desventajas" que son "inapropiadas" en este momento. No obstante, los inversores hicieron bajar los rendimientos de los bonos alemanes a dos años al nivel más bajo con respecto a los de la deuda a 10 años desde 1997, señal de que están apostando a que tendrá que rendirse y situar el precio del dinero cerca de cero.(Las señales de los bonos): Los rendimientos de la deuda a más corto plazo, que es más sensible a las perspectivas sobre tipos de interés, cayeron con respecto a los bonos a más largo plazo porque los inversores apuestan a que el BCE bajará el costo de la financiación. El organismo emisor se reúne el 5 de marzo, y es probable que baje los tipos al 1,5% desde el 2% actual, según el pronóstico medio de los 29 economistas encuestados por Bloomberg. El diferencial entre los rendimientos de los bonos alemanes a 2 y 10 años, la deuda soberana de referencia de la región del euro, se amplió a 198 puntos básicos el 6 de febrero, frente a los 82 puntos básicos de hace un año. El promedio en los últimos cinco ejercicio es de 72 puntos básicos. Hoy era de 180 puntos básicos. La tendencia, conocida como acentuación de la curva de rendimiento, podría continuar, según John Stopford, administrador de fondos de Investec Asset Management en Londres.

A Trichet se le escapa la tortuga

"El mercado de bonos está diciendo al BCE que tiene que despertar a la realidad", señala Komal Sri-Kumar, estratega mundial jefe de TCW Asset Management de Los Ángeles, con activos de unos 118.000 millones de dólares (93.7997 millones de euros). "No hicieron su trabajo a tiempo ni adecuadamente, y necesitan bajar los tipos de nuevo tan pronto y tanto como puedan. También tienen que empezar a pensar en medidas no convencionales", añade. Trichet se ha resistido a bajar el principal tipo de refinanciación de la región tan rápido como Estados Unidos, Japón y el Reino Unido, aunque la economía del euro va rumbo a su peor recesión desde la Segunda Guerra Mundial. "No queremos caer en la trampa de la liquidez", ha señalado el banquero galo en más de una ocasión para explicar su postura. Mientras el BCE subió los tipos en julio antes de bajarlos 2,25 puntos porcentuales desde octubre para situarlos al 2%, la Fed empezó a bajar sus tasas de referencia en septiembre de 2007, y lo ha hecho ya en 5 puntos porcentuales hasta colocarlas en un rango de entre cero y el 0,25%. El BoJ bajó su tipo 0,40 puntos porcentuales al 0,10%, y el Banco de Inglaterra (BoE) recortó el precio del dinero 4,75 puntos porcentuales hasta el 1%. Fuertes críticas: Nouriel Roubini, el profesor de la Universidad de Nueva York que predijo la crisis financiera mundial, ha criticado con dureza la actuación del órgano emisor de la Eurozona durante el actual periodo de turbulencias. Cree que ha sido demasiado lento en reducir los tipos de interés, lo que ha acentuado exacerbado la crisis económica en la región. "Están equivocados, están haciendo muy poco, demasiado tarde", señaló Roubini en una entrevista en Bloomberg Television a principios de marzo. "Están empeorando la situación", aseguró.